郑棉自11月底筑底反弹以来，已收复前期跌幅近一半。但是其他基本面较好的商品，比如铜、天然橡胶、玉米、白糖以及油脂类商品等，已反弹至前期高点附近，甚至再创历史新高，相比而言郑棉表现稍弱。时至岁末，投资者更关注郑棉后市将如何演绎。基于市场通胀预期以及棉花自身良好的基本面，笔者认为当下正是多单布局的好时机。

加息影响有限，通胀仍将持续

自今年六次上调准备金率和一次加息之后，12月25日，央行再次上调存贷款利率0.25个百分点，显示货币政策加速回归常态化，也表明央行抑制通胀的决心。此次加息缩小了负利率水平，并使中长期存款接近正利率水平。一方面在境内外利差加大和人民币升值预期的双重作用下，加息措施短期内将吸引境外资金流入；另一方面实际通胀在未来半年仍将持续上行，从最近央行公布的2010年4季度居民未来物价预期指数来看，已经超过了2007年，刷新了历史最高纪录。由于通胀预期对实际通胀具有一定的领先性，反映了通胀预期会对实际通胀产生传导作用，因此，通胀预期不断增强也表明未来几个月的物价水平总体仍将上升。

产需缺口进一步扩大，收购成本支撑棉价

中国棉花信息网11月份生产调查显示，2010年我国棉花种植面积7787万亩，总产为633万吨，这个数据较上月小幅下调了6万吨，但是仍高于大部分棉企的预估。同时，国内棉花消费明显回暖，预计本年度棉花消费将基本回升至金融危机前水平，国内棉花产需缺口进一步拉大。由于印度政府对棉花的出口管制，短期国内能否按以往进度进口棉花存在极大的不确定性，可能造成国内资源阶段性更趋紧张。今年自籽棉开始收购以来，收购价格不断走高，从最初的4元/斤到最高时候的7.2元/斤，再到近期的5.8—6元/斤，随着棉价上涨，收购成本仍有可能继续上涨。今年国内主流籽棉价格估计在5.5元/斤左右，高企的籽棉收购价格折算成皮棉，成本基本在25000元/吨左右，因此25000元/吨的平均收购成本价将是未来国内棉价的重要支撑位。

另外，12月23日，农业部在京召开全国种植业工作会议，表示“重点挖掘西北内陆棉区生产潜力，力争明年棉花种植面积恢复到8000万亩”。政府力促棉花扩种，因此在棉花春种时期或放松对棉价的调控，重心转向刺激棉农的种棉积极性。

年后下游纱厂将有补库需求

近期棉花现货市场成交极为清淡，现货商观望气氛浓厚。自12月份以来，随棉花价格高位回落，棉纺厂年底现金流逐渐紧张，织布厂对棉纱的需求全面下滑，目前棉纺织厂的棉纱库存呈阶段性上升，低支纱、低档纱和大路产品的销售压力较大，部分中小棉纺厂的纱线库存达到15天甚至20天以上。考虑到由于2011年纺织品服装出口形势仍不明朗，2011年棉花种植面积预计有较大增加，再加上人民币升值、欧洲经济危机再次蔓延等利空影响，用棉企业春节前采购非常谨慎，“随用随买”和“随时停机”成为市场的普遍操作方式。目前，纺织企业开工率普遍较低，主要以消耗前期库存为主，而对新的棉花采购呈谨慎态度。年后纱厂不必因资金回笼或年末结算而受困于资金短缺，并且也将更容易获得银行贷款，届时有可能在棉价相对低位时有较大的补库需求。

棉市将继续保持旺盛需求

11月份行业出口数据一反近期增速放缓的趋势，意外地有较大幅度的增长。据海关统计，11月份我国纺织品服装出口190.2亿美元，同比增长36.2%；环比增加12.2亿美元，增幅6.8%。11月份行业出口数据向好，一方面是由于成本上涨推升出口价格。随着9月份以来棉花、涤纶等原材料价格大幅上涨，一些有议价能力的企业在交货时抬高成交价格，同时企业逐渐改接短单、小单，并提升其出口订单的价格，加上企业工资上调、贸易摩擦增加及人民币升值压力加大等诸多其他原因，纺织品出口价格持续上升，直接造成纺织品出口总额增加。另一方面是因为欧美消费需求短期未变。尽管美国于11月3日通过的第二轮量化宽松政策意味着经济复苏之路任重道远，但近期公布的几项数据显示其消费形势较为乐观，美国个人收入增幅创下年内新高，个人支出也出现增长，11月零售商同店销售额增长6%，高于此前3.6%的预期增幅。总的来说，纺织行业在金融危机后迅猛发展，出口势头强劲，纺织品产量和出口均稳步增长，对棉价走强也形成有力支撑。

综上所述，虽然央行加息显示货币政策加速回归常态化，也表明央行抑制通胀的决心，但是未来一段时间通货膨胀或仍将持续。短期内国内棉市因新疆棉、外棉到港量的增加而受到压制，但其良好的基本面没有发生根本的改变，年后纺企解除资金压力后或有较大规模的补库需求，届时或将带动现货市场重返活跃，从而抬高棉价运行重心。总的来说，随着新年假期的临近，棉花现货市场及下游市场需求不旺，郑棉持仓量一直没能有效放大，市场谨慎心态可见一斑，技术形态上也略显疲态，中长线多头趁回调时机可分批建仓。

来源： 期货日报

相关资讯

• 波司登发布2022/23 ESG（环境、社会及管治）报告
• 马鞍山同杰良生物材料有限公司万吨级聚乳酸聚酯切片技改项目顺利投产
• 丰原聚乳酸纤维、金环莱赛尔：让绿色纤维为健康生活发光发热
• 一家入手14台，远信工业Y9000双层定形机广东大秀爆品能量！
• 恒逸重点实验室上榜纺织行业创新平台
• 兵团棉花产业如何高质量发展？这场论坛纵论期货“推进器”价值
• 赛尔推出又一款基于ImagineX平台的喷墨打印头Irix
• 魏桥纺织：再生棉绿色环保助力创新创效
• 时尚先锋转型突破，波司登携手阿里“云”闯关
• 保定高阳政企直通 助纺织企业“渡难关”
• 宝纺印染：从“静以待时”到“时不我待”
• 四川龙凯高端纺织面料生产项目开工 总投资30亿元